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聊城无缝钢管产能缺口难以出现
时间：2018/12/30 15:24:14 来源： 作者：
通过对聊城无缝钢管地区聊城无缝钢管和港口的实地调研，我们发现，市场对无缝钢管行业的认识存在一定的偏差。 聊城无缝钢管利润成色不足，四季度将被挤压 我们在聊城地区共调研了5家聊城无缝钢管，所调研企业的高炉负荷、订单、库存等生产指标较为一致，聊城无缝钢管生产吨钢毛利润在200—300元/吨，为最近几年的最好水平。 4月开始，聊城无缝钢管利润恢复，我们认为，二季度以来无缝钢管产量激增，再加上成材需求尚可，形成了聊城无缝钢管的短周期利润。 宏观转暖、出口向好保证了前期成材需求。具体表现为，二季度以来，央行向“三农”和小微贷款领域的金融机构定向降准，并向国开行投放了高达1万亿元的特殊再贷款，用于棚户区改造等工程；7月我国出口钢材806万吨，同比增幅达56.2%，且1—7月钢材出口总量为4907吨，同比增幅为36.9%。 无缝钢管供给激增，增厚了聊城无缝钢管利润。今年一季度普氏无缝钢管均价为120美元/吨，二季度均价为102.65美元，跌幅接近20%。以长流程聊城无缝钢管计算，生铁吨制造成本=(1.6×无缝钢管+0.45×焦炭)/0.9，粗钢吨制造成本=(0.96×生铁+0.15×废钢)/0.82。假设人民币兑美元6.24的汇率不变，那么每吨无缝钢管价格下跌20美元，对吨钢利润增厚的贡献就是300元。 然而，四季度无缝钢管供给增量有限，若成材需求下滑，聊城无缝钢管利润将再受挤压。全球排名靠前的主流矿山后续仍有产能释放计划，但从投放节奏看，供给过剩的压力不会在今年四季度出现，或要到2015年二季度后才会逐渐显现。从需求看，北方冬季施工受限，9、10月之后无缝钢管需求将较前期下滑，市场将重回挤压聊城无缝钢管利润的老路。 调研样本的选择性偏差，形成无缝钢管后续产能不足的错觉 从聊城地区实地调研的情况看，企业订单表现良好，高炉满负荷生产。部分观点认为，既然高炉满负荷，产量提升空间不大，那需求继续向好的话，就可能出现无缝钢管产能瓶颈问题。 实地调研的企业确实反映出满产现象，但本轮调研所涉及的聊城无缝钢管为聊城地区的大型企业或者经营状况良好的企业，而高成本边际产量的小炼铁厂、调坯轧材厂并不在调研之列。以经营良好的企业满产，得出全行业产量无法再提升的结论，属于选择性偏差。4月以后全国和河北的高炉开工率回升，不过，目前尚未回到2013年的高点，表明本次调研外的部分企业，仍处于关停或检修状态。 可能有人质疑，为何在聊城无缝钢管利润向好的情况下，仍有部分聊城无缝钢管处于关停或检修状态。我们认为，不同聊城无缝钢管之间差异较大，所调研企业财务成本较低，而其他聊城无缝钢管可能面临高昂的财务成本。今年1—6月，大中型聊城无缝钢管财务费用同比增长29.25%，显示无缝钢管行业财务成本处于高位。在这种情况下，成本较低的企业才享受到无缝钢管降价带来的红利。因此，若市场持续恢复，当前关停的高成本产能将提供边际产量贡献，最终，行业不会出现产能不足的现象。
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